“催肥”上市后就退出，小米系资本带头减持南芯科技

　　蓝鲸财经 徐晓春

　　限售解禁2天后，早已破发的南芯科技迎来12家机构股东集体询价转让股份。

　　去年4月，在小米、OPPO等品牌方一边做客户扶持业绩增长，一边做股东提前投资的情况下，南芯科技顺利上市，但当月即破发。在产品由消费电子向汽车电子延伸的过程中，南芯科技交出的首份年报利润低速增长。上市一周年之际，顺为、小米等机构股东开始减持退场。

　　顺为等12家机构集体出让股权

　　一手把南芯科技送上科创板的小米，联手其余11家机构股东开始集体退场。

　　4月9日，南芯科技公告股东询价转让计划书，出让方包括红杉瀚辰，雷军“顺为系”的杭州顺赢、顺为科技、武汉顺赢、武汉顺宏，肖文彬控制的浦软晨汇，以及OPPO、小米长江产业基金等客户方机构共12家。

　　截至2023年12月底，上述12家机构合计持有南芯科技29.57%的股份。此次询价转让由中信证券作为委托方，上述机构将合计出售南芯科技约542.11万股股份，占南芯科技总股本比例约1.28%。截至4月10日收盘，南芯科技股价为每股28.82元，以此计算全部出售股权对应市值约1.56亿元。

　　4月10日晚间，南芯科技公告初步确定的转让价格为26.4元/股，为询价转让定价日收盘价的88%。对于选择询价转让的方式，南芯科技方面对蓝鲸记者表示，只是股东一种有序退出的方式，提及股东是否有后续继续退出计划时，公司表示需要等待后续公告披露。

　　南芯科技在2023年4月登陆科创板上市，IPO之前南芯科技完成到D轮融资，投后估值约为55亿元。2019年6月，武汉顺赢、武汉顺宏分别投资444.44万元、55.56万元参与的B轮融资，入股价格约为124.31元/注册资本，南芯科技该轮融资投后估值仅为5.45亿元。

　　2020年8月，此次进行股权转让的OPPO、小米基金、摩勤智能通过C1轮融资进入南芯科技股东列表。同年，红杉瀚辰1亿元参与了南芯科技的C2轮融资，仅一个月南芯科技投后估值上涨47.78%。10月，小米基金以242元/注册资本的价格加码投资。2021年8月南芯科技完成IPO前最后一轮融资，红杉瀚辰追加5000万元投资，此时入股价格已经上涨为941.19元/注册资本。

　　最终，在南芯科技2023年上市时，“顺为系”机构、小米基金以及红杉瀚辰持股比例分别约为8.5677%、2.374%和6.5497%。上市当天，南芯科技发行价为39.99元/股，大约半个月后南芯科技即跌破发行价，目前南芯科技股价较上市时累计下跌约28%，但仍远高于上述机构的投资成本。粗略计算，小米基金及“顺为系”机构通过此次减持就能盈利近5000万元。

　　4月8日，南芯科技限售12个月的首发战略配售股份及首发限售股刚刚解禁，涉及股数合计约1.95亿股，占南芯科技总股本约46%。上述12家机构所持股份均为此次解禁的限售股。

　　值得一提的是，肖文彬和其控制的浦软晨汇、中电艾伽合计持有南芯科技5.2%的股权，南芯科技上市半年后，在去年10月肖文彬就以日常经营周转为由将其持有的40.81%股份进行了质押套现。

　　转向汽车电子拉低利润增长

　　南芯科技主要从事芯片设计及研发，应用于电源及电池管理领域，目前产品覆盖移动设备电源管理芯片、通用电源管理芯片、适配器电源管理芯片、汽车电子芯片，终端包括手机等消费电子，以及储能电池等工业及车载领域。

　　2020年，南芯科技所生产的电荷泵充电管理芯片进入小米的产品体系，同年，小米基金参与了南芯科技的融资，这也是南芯科技翻身实现盈利的重要契机。

　　从招股书披露来看，2021年和2022年上半年，公司通过第一大经销商增你强集团最终向小米、联想合计销售电荷泵充电管理芯片的收入占该产品总收入的比例分别为36.07%、38.57%，其中对小米的销售占比要高于联想。期间，南芯科技平均毛利率约为40%左右，但公司向增你强销售的毛利率仅为33.23%，远低于大客户的平均水平。

　　小米、OPPO、维沃等品牌均在南芯科技处兼任股东及客户，在其帮扶之下，南芯科技收入规模大幅提升。2023年，南芯科技实现营业收入约为17.8亿元，同比增长36.87%，但同时公司净利润涨幅仅为6.15%。近两年南芯科技业绩有相似的增长变动，2022年在收入增长超过32%的基础上，公司净利润增幅不足1%。

　　一方面是，近两年南芯客户对大客户的销售占比继续提高，公司来自前五大客户的销售收入占比由2019年的63%左右到2023年提升至74.35%。从对小米的销售情况来看，南芯科技对大客户存在一定的让利，这一定程度影响到公司的利润空间。

　　另外，上市之前，南芯科技超过90%的收入来自应用于消费电子行业的充电管理芯片销售，2023年，移动设备电源管理芯片的销售占比仍然超过77%，但近年南芯科技尝试将产品的终端市场向汽车领域拓展。在年报中，南芯科技多次提到公司对汽车电子业务的高度重视和投入，在汽车电子应用领域实现营业收入约3064.1万元，较去年同期增长 89.02%。但目前手机等消费电子领域仍是南芯科技主要的销售市场。

　　南芯科技大幅提高了研发的投入，2023年公司研发费用由1.86亿元增加至2.93亿元，同比增长57.02%，研发人员从286人增加到378人，平均薪酬从47.45万元提高到57.36万元。不过从在研项目来看，汽车及工业领域的研发项目有3个，占比为25%。

　　2023年，南芯科技毛利率和净利率较上年分别减少0.74个百分点和4.25个百分点，由于职工薪酬和采购付款的增加，南芯科技经营现金流量减少40.51%。2023年末时，对南芯科技持仓机构的数量由年中的1704家下降至265家。

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