上周五（2月23日）晚间刚刚发布回购建议，科兴制药（688136.SH）于本周一（2月26日）盘后就迫不及待地再次向市场释放积极信号，称公司已于当日以集中竞价交易方式首次回购公司股份33.34万股。

今年以来，科兴制药连续抛出增持和回购计划，并及时披露相关进展。频频动作背后，是低迷的股价和不断滑坡的业绩。

Wind数据显示，自2020年在科创板上市以来，科兴制药的净利润已从2020年的1.39亿元，滑落至2023年的净亏损1.9亿元。股价方面，科兴制药今年开年以来曾跌至历史低点10.61元/股，26日收盘时报15.16元/股，与22.33元/股的发行价相比，仍相距甚远。

接连抛出增持和回购计划

今年以来，多只医药股发布了回购和增持的信息，以提振投资者信心，科兴制药亦不例外。

1月初，科兴制药股价短期冲高至22.82元后迅速回落，此后股价不断下挫。

1月31日，科兴制药抛出增持计划，称公司董事长邓学勤与其他董监高等共计6人计划自当日起6个月内增持公司A股股份，合计增持金额在人民币1300万~2600万元之间，以维护公司股价稳定，树立良好市场形象。

2月1日和2月6日，科兴制药连续披露了增持信息。截至2024年2月6日，邓学勤增持了公司A股股份39.25万股，增持金额524.98万元；其他五人除崔宁外，均不同程度实现增持，共计约11万股，增持金额约153.78万元。

但增持动作并没有阻止股价下跌的态势。2月8日，科兴制药股价触及历史低点10.61元/股。2月24日晚间，科兴制药在收盘后披露回购报告书，称将以公司自有资金回购部分股份，回购资金总额在3000万~6000万元之间。回购股份全部用于维护公司价值及股东权益。回购价格不超过人民币26.08元/股（含）。

回购报告披露的刺激下，科兴制药股价在周一开盘后有所回暖，收盘时报15.16元/股，涨4.12%，但这一价格与22.33元/股的发行价相比，仍相距甚远。

2020年12月14日，科兴制药在上交所科创板上市，发行股票数量为4967.53万股，发行价格为22.33元/股。上市次日，公司创下股价高点55.66元，此后股价一路震荡下跌。

上市后业绩由盈转亏

股价低迷的背后，是投资者对于公司盈利能力的担忧。2023年，科兴制药的营收和利润双双下降，在2022年出现首亏后，亏损进一步扩大。

2月23日晚间，科兴制药发布了2023年度业绩快报。报告期内，公司实现营业收入12.6亿元，同比减少4.32%；净利润-1.9亿元，同比减少0.99亿元。科兴制药解释称，部分产品受区域集采影响，销售单价有所下降致营业收入略有下降。报告期归属于上市公司股东净利润为负的主要原因是研发费用及财务费用增加所致。

在发布业绩快报的当天，科兴制药还同步发布了一则业绩预告更正公告，称1月31日披露的业绩预告有较大出入，公司董事会对本次业绩预告差异给投资者带来的影响致歉。

此前公司的业绩预告称，2023年年度实现归母净利润为-1.1亿元到-8500万元。

短短不到1个月的时间，为何在业绩评估方面出现约1亿元左右的差异？更正公告称，出现这一差异的主要原因在于新冠口服药SHEN26胶囊项目的会计调整。

2023年度，科兴制药开展SHEN26胶囊项目的III期临床试验，根据公司会计政策，公司将III期临床试验阶段的研发投入归集于开发支出，并在前次业绩预告作为开发支出列示。资产负债表日，相关产品未来市场需求已显著下滑，预计该项目未来带来收益具有较大不确定性，将SHEN26胶囊项目开发支出在2023年当期全部费用化。

Wind数据显示，IPO之前，科兴制药的业绩快速增长。2017年至2019年，科兴制药的营业收入和净利润分别由6.16亿元、5939万元增长至11.19亿元、1.6亿元。2020年IPO之后，科兴制药的业绩出现变脸，净利润从当年的1.39亿元一路走低由盈转亏，2022年出现上市后首亏，亏损超9000万元，2023年亏损扩大至1.9亿元。

亏损的背后，固然有研发投入加大的原因，但高企的销售费用亦不容忽视。财报显示，2023年上半年，科兴制药研发费用1.24亿元，较去年同期增加4493万元；销售费用则达到了3.84亿元，销售费用率为59.19%。

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陈敏之

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